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近期铝市场回顾与展望

一、价格

五月初，LME三月期铝价在空头回补和基金买盘的共同作用下，上破1400美元/吨的阻力位，一度上摸至1423美元/吨的高位。在遭遇到保值盘的抛压后，铝价便围绕1400美元/吨 窄幅徘徊。进入六月后，LME三月期铝价在铜价的带动下，也曾创下了1435美元/吨的半年内新高，但好景不长，基金做多力量的嘎然止步，部分基金多头平仓和远期抛压的加重，铝价失去上升动力，掉头向下，较低探至1365美元/吨。

另一个值得关注的的市场动向是LME现货铝对三月期铝价格的升水，6月中旬之前，升水状况并未有所缓解，依旧维持在美元之间的高位，整体状况趋紧。但自6月18日开始，LME铝合约间的价差开始大幅缩小，现货对三个月期货合约的升水现在已回落到15美元附近。

国内方面，沪铝基本上维持了小幅爬升的态势，三月期铝价在六月曾一度达到14880元/吨的半年内的高点。随着LME铝价的明显回落，沪铝也逐步回软，远期合约价格基本上都跌落在14700元/吨附近，但现货价格仍维持在14830元/吨左右。各合约间的差价也出现明显的收窄。但这种基差结构仍未有根电脑锈花本的变化，难以吸引保值盘的入场。就6月下旬而言，沪铝早先一直强于LME铝价走势的状况开始出现一些变化，现货月合约价格升水很多用户在购买改变实验机时很关注售后服务问题已开始向平水看齐。如果LME现货铝价升水也开始大幅缩小或向贴水方向运动，沪铝难免不会跟随LME铝价向下寻求支撑。尤其是市场开始进入传统消费淡季之时，这一点应引起投资者的充分注意。

尽管全球铝消费还没有出现复苏的明显迹象，但LME库存一直都处在相对匀速的下降途中。仅5月，LME库存下降了63000吨，截止到6月19日，LME库迷你球阀存总体反而增加了200吨。6月18日一天，LME库存就上升了12，800吨，持续下降的库存终于出现了大单回流该实验台主要由以下几个部份组成：的迹象。结合LME公布的资料，我操纵杆们可以认为LME库存流出的相当部分被用于了融资交易，并未流向终端用户。上海期货交易所的铝库存也在上升，截止到6月20日，库存上升到21，507吨。国际铝业机构（IAI）日前公布的数据也显示，全球4、5月份铝的产量同比也都有明显上升。

事实上，国内铝市场也好，东亚其它国家和地区的铝消费市场也好，现货铝的升水一直保持着上升势头，并在4月中旬一度达到美元/吨，成为2000年以来的高点，反映出现货市场供应紧张或现货需求旺盛。但在基本面方面，却很难找到有力的支持证据。CRU的较新统计数据也表明，离心油泵全球4、5月份原铝产量分别为228和233.7万吨，而同期的消费却只有222.4和227.7万吨，共计过剩11.6万吨。也就是说，全球铝消费需求在眼下还是低于产量的增长，现货升水很大程度上也只是人为挤仓的结果。同时，也提醒我们应该注意到隐性库存的存在和一旦融资交易无利可图时，隐性库存随时可以倒流回LME注册仓库，变为显性库存，从而影响铝价的变化。

三、趋势

从年初到现在的走势来看，LME铝价在人为挤仓和铜价、镍价不断攀升中找到了上升动力。在铝价向上爬升过程中，交易量不断放大，可谓是价升量增，表明挤仓行为还有持续的可能。但近两周出现的CTA基金的减仓和合约间价差的收窄却让市场看到了挤仓步伐放缓的迹象。消费淡季的来临是否意味着基金的继续平仓出局还有待观察。但如果消费状况仍然没有得到根本性的改善，任何卖压的出现都将可能打开铝价的下降空间，即使铝价在目前的价格水平上有所上移，也只能看作是技术上的要求使然。预计LME铝价短期内还会维持区间交易，在美元/吨之间波动，1450美元/吨的强阻力位还将继续发挥作用。

国内方面，由于内需增长和原材料、能源价格上调的共同作用，国内铝价近期在14800元/吨附近维持窄幅波动。如果LME铝价向1350美元/吨靠拢，国内铝价还会随之向下探寻，围绕中轴价格14500元/吨，在元/吨之间波动。15000元/吨的强阻力位是国内铝市转牛必须逾越的障碍。